大陆集团40亿欧元出售康迪泰克

当地时间7月4日，德国大陆集团正式官宣重磅交易，将旗下工业橡胶塑料板块康迪泰克（ContiTech）出售给私募机构Lone Star Funds。基础交易价40亿欧元，同时设置最高2.5亿欧元的业绩分成。这笔交易尚待全球监管审批，计划2026年底完成交割。

这是大陆集团战略重组的最后一步。随着康迪泰克整体易主，大陆集团持续数年的大规模战略重组迎来终点，这家百年综合零部件巨头将转变为一家纯粹的轮胎制造企业。

01 最后一轮资产剥离落地

此次出售并非临时决策，而是大陆集团一套完整业务剥离方案的最后一环，最早可追溯至2018年剥离动力总成业务，完整走完剥离动力总成、拆分汽车子集团、分拆出售康迪泰克汽车配套业务、整体出售康迪泰克工业板块四大阶段。

从发展脉络来看，大陆集团以橡胶业务起家，之后切入轮胎领域。2007年大陆集团收购西门子VDO后，形成动力总成、底盘与安全、车身电子三大汽车事业部，叠加轮胎、康迪泰克两大板块，搭建起全品类零部件巨头架构。

之后，各板块盈利长期严重分化，低毛利汽车相关业务持续拖累集团整体收益，第一轮剥离自动力总成业务启动。2018年，大陆集团正式宣布剥离动力总成板块，该业务之后更名纬湃科技，在法兰克福上市，并于2024年被舍弗勒收购。

动力总成剥离完成后，大陆集团形成汽车子集团、轮胎子集团、康迪泰克子集团三大板块。其中，汽车子集团保留底盘安全、自动驾驶、车载电子、车联网等业务，但盈利短板并未改善。2019至2022年汽车子集团连续四年亏损，2023年才勉强扭亏，对比轮胎板块的高盈利差距悬殊。

为此，2024年8月，大陆集团宣布剥离汽车子集团。2025年3月，监事会正式批准拆分方案，同年4月股东大会表决通过，9月独立主体Aumovio（欧摩威）于法兰克福上市。至此，集团汽车零部件相关资产完成独立拆分。

汽车子集团分拆落地同期，大陆集团启动康迪泰克板块的分步处置。2026年2月，集团先行剥离康迪泰克旗下面向主机厂的汽车配套橡胶事业部OESL，出售给美国私募Regent，提前剥离汽车相关低毛利配套业务。

2026年4月，大陆集团进一步官宣计划让康迪泰克整体独立运营，待汽车板块、OESL业务处置完毕后整体出售，最终在7月敲定卖给Lone Star Funds。三大板块仅剩盈利能力最强的轮胎业务留在集团内。

02 高毛利轮胎业务成惟一核心

多轮剥离背后，悬殊的板块盈利差距是大陆集团持续“断舍离”的核心底层逻辑。2024年集团财报清晰地暴露业务分化。这一年，轮胎板块营收138.6亿欧元，调整后息税前利润率13.7%，是稳定的“现金奶牛”；康迪泰克板块营收64亿欧元，调整后息税前利润率6.2%；汽车子集团营收194亿欧元，体量最大，调整后息税前利润率仅2.3%。

2025年行业下行周期加剧分化，康迪泰克板块全年营收下滑6%至60亿欧元，利润率跌至5.3%，尤其是第四季度仅3.2%。反观轮胎业务，2025年依旧维持13.6%的高利润率，超高性能轮胎销售占比持续提升。两相比较，康迪泰克的分拆出售成为优选。

值得注意的是，不考虑已经完成出售的OESL汽车配套业务，剩余的康迪泰克板块在全球拥有2.2万名员工，2025年营收规模约44亿欧元，且80%来自采矿、能源、基建、工程机械等工业领域，主营输送系统、流体管理、减震橡塑材料，是全球工业材料解决方案龙头。对买家Lone Star Funds而言，这笔交易具备充足长期价值。该私募方表示，将通过运营优化、深耕能源与工业增长赛道释放康迪泰克潜力。

对大陆集团而言，这笔交易将带来可观的现金流。基础交易价40亿欧元，后续可追加最高2.5亿欧元业绩浮动款项。扣除转移的净负债，特别是养老金和租赁承诺后，大陆集团预计，此次交易将带来约31亿欧元的现金流入。其中约25亿欧元将用于派发一次性特别股息，或搭配股份回购同步实施。

“出售康迪泰克不仅是集团战略重组的最后一步，更开启我们作为纯轮胎专业制造商发展的全新阶段。”大陆集团CEO克里斯蒂安•科茨直言。重组完成后，大陆集团将专注轮胎主业，依托全球19家轮胎工厂、5.5万名轮胎业务员工，深耕乘用车高端超高性能轮胎、商用车及特种轮胎赛道，在欧洲、中东和非洲等核心市场基础上，发力亚洲、北美两大增量市场。

大陆集团激进“断舍离”，也是全球零部件巨头集体战略收缩的典型缩影。安波福分拆线束业务、佛瑞亚出售核心内饰板块、采埃孚出售ADAS业务、麦格纳剥离照明与车顶系统……一系列资产处置动作背后，行业正在告别“大而全”一站式供应商模式，迈入聚焦“专而精”细分赛道竞争的全新格局。